致命的非农：大波动制造者

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非农并不总产生单边行情，巨幅震荡对于短线投资者尤为致命

从日内来看非农或许是无序的，然而从一个较大的周期来看，非农却往往成就了市场重要的拐点

“任何技术指标在非农数据面前都是无效的。”外汇投资者李冰告诉第一财经日报《财商》记者。

每当遇到非农数据时，总是会有这么一批外汇投资者、黄金投资者坐在屏幕前。非农数据公布时的大幅震荡，能让不少地下炒金、炒汇的投资者体验到价格波动的刺激。而对于长线投资者，非农数据则往往是长线布局的最佳时期，因为这经常意味着市场拐点的出现。

非农催生黄金单边跳涨

从短期行情来看，非农数据公布的瞬间，市场往往伴随着大级别的跳涨、跳跌的行情。价格的活跃度会高出平时几倍。

从最近一年多的行情来看，美国非农及失业率数据对行情影响最大的是去年6月1日，当天公布的美国5月非农就业人口增加6.9万人，远低于预期增加15万人的水平，国际金价当天暴涨60美元。

此外，去年9月7日，疲弱的非农数据加剧了市场对美联储推出QE3的预期，金价当天上涨34美元。

职业黄金投资人陈瑾对当日市场情形也印象深刻。他就经常关注非农数据，并从中寻找短线的交易机会。在他的印象中，从2010年开始，非农数据对市场影响一直很大，几乎每一次都有大行情（日内）。

陈瑾记得当时黄金从高位1920美元/盎司跌下来后，在1600美元/盎司这个位置整理了近四个月。“所有投资者都在关注美国是否推出QE3，9月也正好临近QE3推出的时间,所以那一次的非农数据备受投资者的关注。”陈瑾说。

美国去年8月非农就业数据显示，美国非农就业人口仅增加9.6万人，不及预估的增加12.5万人。失业率为8.1%，低于7月的8.3%，但主要是因为美国人放弃找工作。市场将此数据解读为，增加了美联储推出QE3的希望，而在此之前，投资者可能持观望态度。

“市场对此疲弱的非农数据迅速地做出反应，外汇与贵金属这方面显得尤为突出,当时所有的非美货币全部上涨，有人看多黄金至2000美元。结果是应验了市场反应,美联储之后不久就推出QE3。”陈瑾说。

从最近几年的统计数据来看，魏军认为，通常情况下，非农数据高于预期、失业率低于预期的时候，美元指数都出现大幅拉升，金银大幅下挫，反之则相反。但也有较为特殊的情况，非农数据优于预期，金银出现大幅上涨，这种情况主要是由于市场对经济的信心增加，风险偏好改善，美元指数下行提振金银走势。

震荡的非农

有收益就会有亏损，当把握错市场的方向的时候，亏损也将是巨大的。而更为致命的是，非农有时候并不产生单边行情，产生巨幅震荡的非农数据对于短线投资者尤为致命。

去年12月7日的非农数据，对于不少投资者记忆犹新。当时公布的11月美国非农就业人数环比增长14.6万人，明显好于经济学家预期的环比增长8万人。当月失业率为7.7%，同样好于预期的8.0%。

万众瞩目的非农报告意外强劲增长却使得黄金市场产生剧烈震荡，黄金先是从1700美元附近在2分钟内暴跌15美元至1685美元，随后经过15分钟的休整又跳涨回1700美元。让不少与追跌做空黄金的投资者遭遇止损。

与此类似的是今年2月1日的欧元行情，李冰告诉记者，那天非农数据公布，欧元经历了两次假突破，先是从1.3633向上拉升30个基点突破前期高点，随后又下挫近百点跌破短线的所有支撑，然后再次向上猛攻100多点创出当日新高，最后还是回到1.3640附近。来回的止损，损失惨重。

让李冰损失惨重的非农报告显示，1月份美国非农就业人数增加15.7万人，去年12月份经修正后为增加19.6万人，去年11月份经修正后为增加24.7万人。修正后的数字意味着，去年11月份和12月份非农就业人数比此前初值高出12.7万人。

非农触发结构性顶底

从日内来看非农或许是无序的，然而从一个较大的周期来看，非农却往往成就了市场重要的拐点。

从长周期来看，今年2月1日公布非农数据的同时，欧元兑美元打出了此轮反弹的最高点，并从此开始调整，截至发稿时已经下跌了800个基点。而美元指数也从那天开始启动，从78.92点攀升至82.75点。

这样的顶点在历史上并不少见，2010年6月4日美元顶部的形成也有赖于非农数据。该次非农报告显示，5月非农就业人口增加43.1万人，而此前预估为增加51.3万人，5月失业率为9.7%，4月为9.9%。5月非农就业人口增幅为2000年3月以来最大。就业数据远不及预期，以及当时欧债危机等消息的烘托，美元指数当日大涨1.24%，而欧元兑美元当日大跌193点，跌幅1.59%。

然而宣泄之后，美元开始调整，欧元却出现了大幅反弹。在调整过程中美元指数从88.71一路跌至2011年5月初的72.7。与此同时，欧元兑美元则从1.1877飙升至1.4939，累计上涨近3100个点。

其间美元指数有过两次中级别的反弹，启动点分别出现在2010年8月6日、2010年11月5日，这两天均为非农数据公布日。

资料显示，2010年7月的非农就业人数大幅减少13.1万人，远远高于经济学家预期的6.5万人，但失业维持在9.5%不变，略低于市场预期的9.6%。而2010年10月份非农就业数据显示就业人口增长15万，远高于预期的6万。

2011年9月初，伴随着非农数据，美元指数再度一飞冲天。当时的非农数据显示，8月份美国非农就业人数为零增长；失业率与7月份持平，为9.1%。

一位职业外汇交易者告诉记者，其实有时候非农数据只是一个时间节点，至于是利多与利空有时候并不重要，今年2月以前所有的消息都是利多欧元利空美元的，事实上经过非农的刺激之后，欧元完成了行情中的最后一跃，在欧元发生向下的拐点后，利多美元的因素才逐渐开始发酵，如塞浦路斯储蓄税问题等。
　　一般而言，特大利好打出头部，特大利空打出底部，也是非农数据往往出现在头部底部的重要原因。