外汇期权市场如何影响即期外汇市场？

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本文首先介绍了外汇期权、外汇期权市场等概念，然后讨论了外汇期权市场如何影响即期外汇市场。

外汇期权市场如何影响即期外汇市场？


期权和外汇期权
做为一种现代金融工具，期权（Option ）实质是一份合约，该合约使得期权购买者可以（但不是必须）在未来某一约定日期或约定日期之前，以规定的价格买入或者卖出一定数量的某种标的资产；期权的购买者为了获得这种权利，需向期权的出售方支付一定的期权费。

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外汇期权就是以外汇为买卖标的物的期权合约。例如，一份欧元/美元的看涨期权可以规定，期权持有者有权利（但没有义务）在合约签订后的三个月内，以1.0900的汇率水平从期权出售者购入200万欧元的外汇；期权持有者为了获得这一不附带义务的权利，必须向期权出售者支付一定的期权费。

这里需要注意的一个技术细节是，在即期汇率、本外币利差、交割日期、执行价格、交易数量等变量确定的情况下，期权费与期权的隐含波动率是一一对等的，也就是说知道了期权费就知道了隐含波动率、或者说知道了隐含波动率就知道了期权费，所以现实中专业期权交易员常用波动率报价代替期权费报价。

外汇期权交易通常分为场内交易、场外交易两种方式。场内交易是指由交易所提供的标准化合约，这些合约的执行价格、交割日期、单个合约价值等重要因素都由交易所规定；而场外交易在这些关键条款上则灵活得多，执行价格、交割日期、合约价值都可以由买卖双方自由商定。以合约价值来估算，外汇期权的交易主要是在场外交易实现的。

一般期权从合约性质来看，基本分为看涨期权、看跌期权，但外汇期权大多是一些结构复杂的的奇异期权。奇异期权是在常规的看涨、看跌期权基础上添加一些额外的条款，或通过各种组合而形成。外汇障碍期权中对汇市影响最大的就是外汇障碍期权：交易双方约定一个汇价水平为障碍位，该期权是否被执行以期权有效期内汇价是否碰触到该期权位为依据。


外汇期权市场如何影响即期外汇市场？
外汇期权市场主要通过以下三种方式影响即期外汇市场。
1：通过风险逆转率来观察市场看涨、看跌情绪。风险逆转率可以简单定义为相同到期日，delta绝对值相同的看涨、看跌期权的隐含波动率之差。该指标为正值，则意味着市场倾向看多该期权标的物，反之则相反。
2：利用隐含波动率估计即期外汇价格的大致波动区间。外汇市场上用来衡量价格波动的指标多种多样，例如最常使用的真实波动区间（ATR），但这些指标大都是对历史数据的各式加工，而由外汇期权市场上所推导的隐含波动率则反映了市场的预期，因此格外与众不同。实际使用中，对一些重大风险的把握颇有参考意义。例如2019年5月7日澳储行议息、5月9日纽储行议息，期权市场都给出了相当准确的波动区间预估。威力社区每周有2~3篇波动率报告可供读者参考。3：期权到期日前后的清仓、结算、交割也可能对即期汇市的波动产生影响。例如，上面提到的外汇障碍期权，如果在接近期权到期日时，汇价非常接近障碍价位，则不排除期权持有者调动资金、市场影响汇价的行为。


总结
通过以上讨论，我们可以看到外汇期权市场与外汇即期市场存在着相当密切的联系；对于投资者来说，外汇期权市场可以给出更多有益的信息。

（David ）