欧洲系列二:欧元的起伏【第一阶段】 本文主要介绍欧元/美元历史走势不同阶段的划分,并具体解析了第一阶段欧元/美元走势背后的宏观背景。
欧元历史走势阶段划分
欧元自1999年1月1日正式使用以来,其历史走势整体可分为五个阶段。
图1 欧元/美元历史走势
图表来源:TradingView 制图:Chris Li
欧元第一阶段:基本面情况
第一阶段:1999年1月—2000年10月
欧元在1999年1月成为欧盟法定货币伊始,欧元兑美元的汇率为1.1800,到第一阶段走势结束(2000年10月),欧元对美元汇率持续走低至0.8494,跌幅为28%,最低触及0.8227,这也是欧元/美元的历史低点。
在这个阶段,欧元/美元整体走弱,背后主要受到基本面和地缘政治的影响,表2对比了当时欧元区和美国在通货膨胀、经济增长和货币政策三个方面的情况。
在1999年4月,欧央行存款利率为1.25%,低利率的环境使得股市和楼市等资产价格上涨,有力地提振了消费者信心,同时,快速增长的就业提升了居民收入。在消费者信心和收入增长的支撑下,欧元区私人消费持续增长,成为欧元区经济增长的主要的动能。
在第一阶段,欧元经济增速的上涨同时也推升了整体通胀,虽然当时通胀还在1.70%附近,但当时原油价格的快速上涨使得通胀已呈现上行趋势,欧央行最终于1999年11月开启加息周期,在这期间连续加息7次,截至2000年10月,隔夜贷款利率上调至5.75%,存款利率上调至3.75%。
虽然欧元在经济增速和货币政策方面都支撑欧元走强,但相比之下,美国经济和美联储加息步伐表现更为强势。
在经济增速方面,根据世界银行数据,美国1999年和2000年的GDP增速分别为4.8%和4.1%,而欧元GDP增速则分别为3.0%和3.8%。
在通货膨胀方面,美联储面临的通胀压力比欧央行要更紧迫,这也使得美联储于1999年6月便开始加息,在11个月内,将联邦基金利率上调至6.50%;而欧央行在当年11月才开始加息,也在11个月内,将银行间隔夜贷款利率上调至5.75%,就利差而言,美元比欧元具有优势,这是欧元/美元趋势下行的主要原因。
欧元第一阶段:地缘政治
刚好是在欧元发行这一年,以美国为首的北大西洋公约组织(北约)与南斯拉夫联盟共和国(南联盟)在科索沃地区爆发战争,这次战争主要以大规模空袭为主,自1999年3月24日开始至1999年6月10日结束,持续近3个月。
科索沃战争的爆发主要在两个方面对欧元造成冲击:
- 在战争拖延日久的情况下,市场的避险情绪不断发酵,国际资本从欧洲市场出逃并流入美国,大量欧元被抛售,欧元兑美元汇率持续承压。
- 战争影响了欧元区经济的发展,其中首当其冲的是营商环境,随着就业和收入受到影响,消费者信心也开始下降,进一步削弱经济增长。
在基本面情况和地缘政治双重压力下,欧元/美元在最初的两年持续走弱,下跌幅度达28.02%。虽然出师不利,但欧元很快便迎来第二阶段长达近8年的上涨行情,我们将在后续欧洲系列文章中具体解析。
(Chris Li 撰)
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